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PRISM’ MARCHES

M. Marché : dépressif puis aveugle ?

Monsieur #Marché est-il passé d’un état dépressif à un risque d’aveuglement ?
Le 21 décembre dernier nous alertions nos clients et lecteurs qu’il fallait bénéficier des excès en se rendant acheteur d’actifs risqués avec une optique de 1 à 3 mois. Nous expliquions que si la situation s’était obscurcie, elle ne justifiait pas une baisse d’une telle ampleur à ce stade.
Effectivement, ce n’est pas tant une avalanche de bonnes nouvelles qu’une absence de mauvaises nouvelles qui a fait monter le marché.
Voir le changement de ton de la Fed comme une bonne nouvelle est chose particulièrement subjective. C’est

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Les investisseurs sont-ils les chiens de Pavlov ?

Depuis le printemps dernier nous avons adopté une position très prudente dans les portefeuilles #ETF. Nous l 'avions expliqué dans nos lettres #Prism' Marchés du mois de mars, d 'avril et de mai. A rebours du consensus, cette prudence nous avait conduit a :

Souspondérer les actions
Surpondérer le cash
Fortement surpondérer les emprunts d' Etat américains
Fortement surpondérer les mines d 'or

Grâce à ce positionnement, les portefeuilles "Equilibre" affichent des performances proches du niveau de la mer au 4é trimestre tandis que les actions baissent de 15% à 20%.

Il nous semble maintenant raisonnable de revenir vers une position moins "agressivement prudente" de manière tactique (1 mois à 3 mois).

Si l' on en croit la violence du décrochage des marchés d 'actions, les investisseurs ont été pris par surprise. Cela donne une connotation de gravité à la situation. Pourtant en prenant un peu de recul :

en réalité, la baisse n' a pas débuté fin septembre mais fin 2017 pour des indices majeurs comme l 'EuroStoxx 50, le CSI 300, le MSCI Emerging Market, le Nikkei 225 et bien d' autres. En réalité, seuls les indices américains conservaient une tendance haussière au 1er semestre 2018. Mais ces indices étaient en réalité portés par les Méga-caps qui masquaient une situation toute autre. Par exemple, Amazon, Netflix et Microsoft expliquaient 71% de la hausse du S&P500 en

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2019 : une année en or ?

Gold

Gagner en bourse est simple : "il suffit d’acheter bas et vendre haut" . Au-delà de cet adage que La Palice n’aurait pas infirmé, la difficulté est en réalité que pour « acheter bas », il faut regarder au-delà du mouvement baissier du moment pour pouvoir adopter une vue différente de celle du consensus vendeur. Les fins de phases de baisse étant souvent rapides et violentes, un sens aigu du timing est également nécessaire.

Après avoir été très recherché entre 2008 et 2011 pendant les différents Quantitative Easing et le combat des Banquiers Centraux contre la déflation, l’or, qui avait alors progressé de 150%, est un investissement qui

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